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申万宏源: & 0组合

发布时间:2019-10-18 09:52:24

申万宏源: & 0组合 2015-08-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

上期回顾:

截至2015年8月10日,自2015年 月2日起从0仓位开始建仓,“申万宏源策略 & 0组合”收益率如下:1) 0亿组合:上期获得绝对收益率为5. 0%,累计获得绝对收益率为-1.72%。2) 亿组合:上期获得绝对收益率为 .41%,累计获得绝对收益率为5.86%。

在整体市场震荡格局下,调仓效果尚可。

本期策略判断:

本期策略判断:“地量”信号出现,但信号有效性存疑。首先,客观讲,申万宏源策略对于A股市场各种信号的研究是名列前茅的。对于“地量地价,天量天价”股谚我们同样进行过回测,不过是一种胜率刚过6成的策略而已。我们认为这一次缩量不同于以往,必须认识到当前市场在制度规则和博弈格局上的扭曲。部分乐观投资者的强烈看多逻辑有待推敲。除了“地量”之外,强烈看多的逻辑不外乎 点:低仓位,没卖盘,中期大类资产配置格局仍有利于股权。但我们认为这些逻辑在前期高点4100点时同样存在,只能维持当前的震荡格局:(1)对于低仓位,需认清基于存款搬家的增量资金博弈进程已经结束,目前已进入逐步减量的过程;(2)对于没卖盘的说法,未来IPO和再融资重启难免对存量博弈格局造成冲击;部分投资者被限制净卖出,悲观观点并未充分表达;8-9月定增接近放量(8月1600亿,9月1900亿),银行为确保有限资金的安全也可能产生客观的卖出量。( )至于中期大类资产配置格局,市场需要时间修养生息,需要时间深刻反思,需要时间通过资产注入、员工持股计划等形式将基本面做实并跟上2014年下半年以来快速上涨的股价。我们认为一定是要看到有一批新经济龙头标的已初步具备了中长期的投资价值,开始出现逻辑扎实的赚钱效应。我们对于这方面的研究和跟踪从未停止。如果想积极调仓,建议关注有些边际变化的“稳增长”和国企改革,但也要选“成长”。下半年“稳增长”主要看点是财政政策加码已经明确。地方债发行继续推进,新增政策性银行债一万亿略超预期;基建相关的宏观和中观数据也出现了一定的改善迹象。我们认为如果非要参与反弹,或者想积极调仓,“稳增长”是为数不多的有边际变化的板块,但可能只能够贡献相对收益。特别提示“稳增长”也要选“成长”,重点关注:(1)中游部分产品价格(钢铁和水泥)企稳上涨。

(2)城市地下综合管廊建设。( )新能源汽车受益标的(充电桩)。(4)区域投资机会(西藏、新疆、京津冀、东北)。至于国企改革,我们之前反复提及,最适合我国国情、保证国有资产不流失的国企改革形式就是央企合并,从股票表现角度说也属于短期难以证伪的方向,尽管这种形式的国企改革在效率提升方面任重而道远。

本期调仓思路:

短期缩量反弹如约而至,由于保证金余额仍高,而交易量萎缩状态,指数尚可,已经接近4000点,大幅向上空间不大,保持仓位不变。

本期投资计划:(具体持仓情况详见正文第4部分组合持仓统计) 0亿组合(以相对收益为目标):伊利股份、中工国际、惠泉啤酒、苏交科、天山股份、东睦股份、宏发股份、三维丝、金鸿能源、聚光科技、劲嘉股份、桂东电力、一心堂、天健集团。

亿组合(以绝对收益为目标):金鸿能源、桂东电力、天健集团、劲嘉股份、三维丝、兴业银行、爱尔眼科。

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