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申万宏源坚守底仓

发布时间:2019-08-15 10:46:16

申万宏源:坚守底仓 2018-01-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要内容:

十一连阳之后春季躁动短期或进入“休息区”,但短暂休息之后会再出发,春季行情仍有空间。2017年12月28日至2018年1月12日,上证综指实现了11连阳,追平了历史最长连阳的记录(在此之前唯一一次11连阳出现在2006年6月15日至6月29日)。同时这一次还实现了历史最长的11连涨,我们“2018开门红”的判断完美验证。在11连阳之后,房地产和消费白马积累了大量浮盈,微观结构的松动客观存在,春季躁动短期或进入“休息区”。

而休息区的小憩是为了更好的出发:基本面角度,乐观的经济增长预期尚无法证伪,消费白马一季报保持韧性依然确定。市场特征角度,赚钱效应的扩散依然不足,可轮动可扩散的方向仍有很多。历史比较角度,历史上8连阳及以上的情况共出现过10次,其中7次后5个交易日涨跌幅为正,同样有7次后20个交易日涨跌幅为正。历史上8连涨及以上的情况共出现过14次,其中8次后5个交易日涨跌幅为正,后20个交易日涨跌幅为正的情况则有9次。所以春季躁动仍有空间,当前讨论中继休整是合适的,但讨论结束还为时过早。

市场皆谈主线之时,“轮动才是春季躁动主旋律”的判断却在逐渐验证,我们继续提示春季躁动后续轮动加速,守住底仓才是占优策略。春季躁动第一周结束的时候,市场上对领涨的房地产和周期就是春季躁动主线的讨论不绝于耳。市场皆谈主线之时,我们却在提示“轮动才是春季躁动的主旋律”“接下来赚钱效应将更平均的分配在周期、白马和‘创新+制造’方向上”,目前这一判断正在逐渐验证。我们的量化指标依然指示赚钱效应的扩散仍远未充分。历史回溯角度,2012年以来,每一年的春季行情都有赚钱效应的完整扩散。所以我们继续提示春季躁动后续将轮动加速。总体赚钱效应有赠无减,但追逐行业热点的难度会有所增加,此时守住高景气板块的底仓才是占优策略。

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