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东北证券:市场仍处于修复过程中 明日数据及中交建上市冲击有限

发布时间:2019-12-04 04:31:27

东北证券:市场仍处于修复过程中 明日数据及中交建上市冲击有限 2012-03-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

市场仍处于修复过程中,明日数据及中交建上市冲击有限今日(周四)市场受外盘反弹等影响,高开后整体呈震荡回升态势、上证指数收于2420点,成交量略有回升、依然在900-1000亿水平。板块方面,券商、有色、传媒、地产、电子等板块表现较好;板块呈现普涨性质。但是涨停个股只有十多个、资金炒作上略有控制。对于后市,我们依然维持估值修复行情的逻辑,市场整体还处于估值修复过程之中;尽管整体估值修复的空间趋于有限了、但助推估值修复的变量依然存在。

理由:

1、流动性的改善,依然在存在。虽然信贷低于预期,流动性量的层面的改善并不显著;但是资金价格出现了显著回落、票据直贴利率已经低于同期SHIBOR的利率、目前在5.1%、这有利于估值水平修复。同时,由于物价经济的双回落、超额货币供给的存在,资金价格还有回落要求、因此,估值水平的过程还将演绎、虽然幅度上相对缓慢。

2、至于经济何时改善,分歧较多。其实,回到本源,只要流动性改善确立、那么经济的改善将是可见的,一般经验看大致在1个季度的时差;另外,目前主要关注的流动性修复的进程,其实,只要资金价格能够持续得到改善、即使经济回升晚一些、对股市的影响也更多定位于整理而非趋势的逆转;比如美国股市、虽然经济一直处于低位、但由于量化宽松的存在,去年以及今年来均表现可以。

3、明天有宏观数据的出台以及中交建的上市,对市场会有影响,但预计冲击不大。因为,物价回落是趋势、目前市场预期CPI在3.6%左右;而经济增速的回落也在市场预期之中,最近一段时间股市反复的震荡整理、已经包含了经济回落的担忧项目。而中交建的上市,对A股冲击较小、甚至有带动蓝筹板块活跃的可能;因为目前两市2000亿的成交量、中交建当日流通市值只有20多亿、规模较小,而且股价5.4元、动态估值8倍左右。

因此,明日经济数据的回落已经较多反应在股市里面、工业增加值12%左右、物价3.6%左右;只要偏差不要太大也可以。相对而言,中交建的上市,只要市场不过分炒作,那么应该还是比较健康的。

由此,我们认为物价经济回落、货币增速有所回升,超额货币的存在、资金价格的回落、流动性改善还存在,因此估值修复还在延续。而明日的数据以及中交建的冲击预计不要太大。在目前的位置,短期更适宜以配置的优化来弥补系统性风险的担忧;在维持对券商地产汽车等流动性敏感或业绩环比有改善的板块,同时,增大对十二五规划项目落实板块的关注、即对铁路、核电等相关的基建及高端装备板块增加关注度,逢低吸纳。

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